¿Qué es la eficiencia del mercado?

¿Qué es la eficiencia del mercado?
Category: Tasas De Interés
13 enero, 2021

Cuando colocas dinero en la bolsa de valores, el objetivo es generar un retorno sobre el capital invertido. Muchos inversores tratan no solo de obtener un rendimiento rentable, sino también de superar o superar al mercado.

Sin embargo, la eficiencia del mercado, defendida en la Hipótesis del mercado eficiente (EMH) formulada por Eugene Fama en 1970, sugiere que en un momento dado, los precios reflejan completamente toda la información disponible sobre una acción y / o mercado en particular. Fama fue galardonado con el Premio Nobel de Ciencias Económicas junto con Robert Shiller y Lars Peter Hansen en 2013. Según la EMH, ningún inversor tiene la ventaja de predecir el rendimiento del precio de una acción porque nadie tiene acceso a información que no esté disponible para todos los demás.  

Conclusiones clave

  • Según la eficiencia del mercado, los precios reflejan toda la información disponible sobre una acción o mercado en particular en un momento dado.
  • Como los precios solo responden a la información disponible en el mercado, nadie puede ganarle a nadie más.
  • Una visión de EMH sugiere que ni siquiera la información privilegiada puede dar a un inversor una ventaja sobre otros.

El efecto de la eficiencia: no previsibilidad

La naturaleza de la información no tiene por qué limitarse únicamente a las noticias e investigaciones financieras; de hecho, la información sobre eventos políticos, económicos y sociales, combinada con la forma en que los inversionistas perciben dicha información, ya sea verdadera o se rumorea, se reflejará en el precio de las acciones. Según la EMH, dado que los precios responden solo a la información disponible en el mercado, y debido a que todos los participantes del mercado tienen acceso a la misma información, nadie tendrá la capacidad de obtener ganancias mayores que nadie.

En los mercados eficientes, los precios no se vuelven predecibles sino aleatorios, por lo que no se puede discernir ningún patrón de inversión. Por lo tanto, un enfoque planificado de la inversión no puede tener éxito.

Esta caminata aleatoria de precios, de la que se habla comúnmente en la escuela de pensamiento de EMH, resulta en el fracaso de cualquier estrategia de inversión que tenga como objetivo vencer al mercado de manera consistente. De hecho, la EMH sugiere que dados los costos de transacción involucrados en la administración de la cartera, sería más rentable para un inversionista poner su dinero en un fondo indexado.

Teoría de la eficiencia del mercado

Anomalías: el desafío a la eficiencia

En el mundo real de la inversión, sin embargo, hay argumentos obvios en contra de la EMH. Hay inversores que han batido al mercado, como Warren Buffett, cuya estrategia de inversión centrada en acciones infravaloradas hizo miles de millones y dio ejemplo a numerosos seguidores. Hay gestores de carteras que tienen mejores antecedentes que otros, y hay casas de inversión con análisis de investigación más reconocidas que otras. Entonces, ¿cómo puede el rendimiento ser aleatorio cuando las personas claramente se benefician y superan al mercado?

Están presentes los contraargumentos al estado EMH de patrones consistentes. Por ejemplo, el efecto de enero es un patrón que muestra que los rendimientos más altos tienden a obtenerse en el primer mes del año; y el efecto fin de semana es la tendencia de las rentabilidades de las acciones el lunes a ser inferiores a las del viernes inmediatamente anterior.

Los estudios sobre finanzas conductuales, que analizan los efectos de la psicología del inversor en los precios de las acciones, también revelan que los inversores están sujetos a muchos sesgos, como la confirmación, la aversión a las pérdidas y el exceso de confianza.

La respuesta de EMH

La EMH no descarta la posibilidad de anomalías de mercado que resulten en generar ganancias superiores. De hecho, la eficiencia del mercado no requiere que los precios sean iguales al valor razonable todo el tiempo. Los precios pueden estar sobrevalorados o infravalorados solo en casos aleatorios, por lo que finalmente vuelven a sus valores medios. Como tal, debido a que las desviaciones del precio justo de una acción son en sí mismas aleatorias, las estrategias de inversión que resultan en vencer al mercado no pueden ser fenómenos consistentes.

Además, la hipótesis sostiene que un inversor que supera al mercado no lo hace por habilidad sino por suerte. Los seguidores de EMH dicen que esto se debe a las leyes de la probabilidad: en un momento dado en un mercado con una gran cantidad de inversores, algunos obtendrán mejores resultados mientras que otros tendrán un rendimiento inferior.

¿Cómo se vuelve eficiente un mercado?

Para que un mercado sea eficiente, los inversores deben percibir que el mercado es ineficiente y que es posible superarlo. Irónicamente, las estrategias de inversión destinadas a aprovechar las ineficiencias son en realidad el combustible que mantiene un mercado eficiente.

Un mercado tiene que ser amplio y líquido. La información sobre accesibilidad y costos debe estar ampliamente disponible y ser entregada a los inversionistas más o menos al mismo tiempo. Los costos de transacción deben ser más baratos que los beneficios esperados de una estrategia de inversión. Los inversores también deben tener fondos suficientes para aprovechar la ineficiencia hasta que, según la EMH, vuelva a desaparecer.

Grados de eficiencia

Aceptar la EMH en su forma más pura puede resultar difícil; sin embargo, tres clasificaciones de EMH identificadas tienen como objetivo reflejar el grado en que se puede aplicar a los mercados:

  • Fuerte eficiencia: esta es la versión más sólida, que establece que toda la información en un mercado, ya sea público o privado, se contabiliza en el precio de una acción. Ni siquiera la información privilegiada podría dar una ventaja a un inversor.
  • Eficiencia semi-fuerte: esta forma de EMH implica que toda la información pública se calcula en el precio actual de las acciones. No se pueden utilizar análisis fundamentales ni técnicos para lograr ganancias superiores.
  • Eficiencia débil: este tipo de EMH afirma que todos los precios pasados ​​de una acción se reflejan en el precio de la acción actual. Por lo tanto, el análisis técnico no se puede utilizar para predecir y ganarle al mercado.

La línea de fondo

En el mundo real, los mercados no pueden ser absolutamente eficientes o totalmente ineficientes. Podría ser razonable ver los mercados como esencialmente una mezcla de ambos, en el que las decisiones y los eventos diarios no siempre pueden reflejarse inmediatamente en un mercado. Si todos los participantes creyeran que el mercado es eficiente, nadie buscaría ganancias extraordinarias, que es la fuerza que mantiene las ruedas del mercado girando.

Sin embargo, en la era de la tecnología de la información (TI), los mercados de todo el mundo están ganando mayor eficiencia. TI permite un medio más eficaz y rápido para difundir información, y el comercio electrónico permite que los precios se ajusten más rápidamente a las noticias que ingresan al mercado. Sin embargo, aunque el ritmo al que recibimos información y realizamos transacciones se acelera, TI también restringe el tiempo que lleva verificar la información utilizada para realizar una operación. Por lo tanto, la TI puede resultar inadvertidamente en una menor eficiencia si la calidad de la información que usamos ya no nos permite tomar decisiones que generen ganancias.